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著名经济学家宋清辉表示，一般而言，经营活动产生的现金流量净额为负值说明经营过程中企业的应收账款过多，现金收入少，这个阶段侧重在市场份额的增长上，成长期企业这样的现象比较多。许小恒告诉北京商报记者，经营活动现金流量净额为负值或说明企业“造血”能力不足。

上述报道透露，贵州日报报业集团和当代贵州期刊传媒集团将开启整体合并、融合发展的重大改革。2月26日，澎湃新闻记者从多个权威渠道获悉，贵州日报报业集团（贵州日报社）与当代贵州期刊传媒集团（当代贵州杂志社）整体合并后的新名称已确定，将更名为贵州日报当代融媒体集团。

游客是指以游览观光、休闲娱乐、探亲访友、文化体育、健康医疗、短期教育（培训）、宗教朝拜，或因公务、商务等为目的，前往惯常环境以外，出行持续时间不足一年的出行者。旅游及相关产业增加值，指一个国家（或地区）所有常住单位一定时期内进行旅游及相关产业生产活动的最终成果。常住单位指在我国的经济领土上具有经济利益中心的经济单位。生产是指在机构单位的控制和组织下，利用劳动、资本、货物和服务投入，创造新的货物和服务产出的活动。

2.3.1、服务型龙头成长路径三级连锁商业模式的成功验证和快速复制。从股价和估值来看，爱尔眼科前期仅在2009.10-2010.06阶段实现了翻倍的股价增长，而在2010.06~2013.03股价几乎没有上涨，出现了近三年的估值消化阶段，一方面是爱尔眼科这类连锁扩张型的企业在快速开店期存在培育期内亏损，因此公司扣非净利润波动较大，影响估值；另一方面是爱尔眼科在创业板上市之初PE-TTM就超过100x，最高时甚至达到140x，当时也明显透支了爱尔眼科未来成长的预期收益；最后2012年出现了“封刀门”事件，在业绩和估值双杀之下，公司的股价持续走弱。综合来看，市场往往根据业绩快速持续增长的预期给予前期服务型龙头较高的估值溢价，但也可能存在过度溢价透支未来成长的情况。

◆风险提示：企业研发投入不及预期；竞争加剧；新产能利用率不及预期。5.14、爱尔眼科：平台优势助力二次创业◆单季度收入和利润增长均呈现加速态势，内在增长继续强劲。单季度来看，3Q19公司实现营收29.8亿元，同比增27.2%，扣非净利润5.4亿元，同比增37.3%，均相比2Q19同比增速有所提速，考虑到公司历年来Q3均为旺季，收入和利润是最大的一个季度，我们认为3Q19业绩加速增长的含金量更高。从业务结构上看，由于Q3存在暑假的影响，视光业务和屈光业务均为旺季，且其毛利率也更高，因此我们判断3Q19收入和利润增长提速的主要原因是视光和屈光业务表现突出，特别是视光业务增长较快，推动公司整体盈利加速增长。另外，白内障业务虽收到医保报销政策调整影响，但公司积极推动术式升级，因此白内障盈利水平仍处于提升态势。从内生外延结构来看，公司19Q1-3及18Q3-4收购标的预计约贡献并表收入增速5pp，即公司19Q1-3收入内生增速贡献约为21pp，若剔除海外成熟市场影响，预计国内医院内生增速贡献在25pp以上。由于并表医院中仍有部分处于亏损状态，我们判断并表利润贡献低于收入贡献（5pp），则公司国内医院内生利润增速贡献明显超过30pp，内生增长依然强劲，显示公司成熟医院强者恒强，次新医院在合伙人体系的激励下继续加速爬坡。

经历过上一轮钢筋水泥的造城，迪拜一直在转向更可持续发展的经济模式。业内人士认为，在数字化转型上，大多数国家处在同一起跑线，雄厚资金和超前意识是迪拜的优势，挑战则是，能否加快建立起基于移动互联网和ICT的生态环境。Aisha博士对《财经》记者表示，迪拜一直在努力为技术公司创造数据最安全最利于高科技公司发展的生态。