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图：美国Case-Shiller前10大/20大城市房价指数走势注：数据来源于Bloomberg，统计区间2009年1月到2018年4月。图：美国Case-Shiller前10大/20大城市房价同比增速注：数据来源于Bloomberg，统计区间2010年1月到2018年4月。

投中研究院的统计数据显示，中国VC/PE市场2018年第一季度完成募集的基金规模和数量大幅下降，规模同比降幅达七成，下降74.85%，数量同比下降54.82%。今年4月资管新规出台后，来自银行的资金受到限制，整个股权投资行业的募资难题再加剧。

但是讲到供给侧结构性改革的时候，我们也是不断在讲，你这次得从需求侧跳到供给侧，你这次关注的东西不能需求总量，要关注供给的结构和供给的质量，你瞄准的不是短期对冲性的调节，而是着眼于中长期的经济发展的格局，这样的变化，在过去五年当中积累到这样的变化。

按照2018年365天来计算，工商银行日赚8.16亿元，领先其他银行，建设银行日赚6.98亿元，中国银行日赚4.93亿元，交通银行日赚2.02亿元。利差依旧是几大行最主要收入来源，有的占比近8成从营收看，农行营收增速最快。2018年全年，农行实现营业收入5986亿元，同比增长11.46%；工行营收增速次之，2018年工商银行营收7737.89亿元，同比增6.5%。2018年交行实现营业收入2126.54亿元，同比增长8.49%；建行实现营业收入6588.91亿元，同比增长5.99%；中行实现营业收入5041亿元，同比增长4.31%。

一边是16.5%的年化回报，一边是偏股基金持续受投资者冷落，问题出在了哪里？为什么仍然有很多投资者抱怨市场赚钱效应不好？ 鹏华基金认为，投资最大的敌人就是“拿不住”。在波动性较高的A股市场，投资者情绪常跟随市场波动，“熊市割肉，牛市追高”，导致客户在好基金上也不一定赚钱，盈利体验差。

其二，宏观经济政策。当前宏观经济的主线，大家熟知是供给侧结构性改革，这和十年前宏观经济政策的主线是颠覆性的变化，方向性的改变。十年前宏观经济政策主线是什么？需求管理，需求管理跟供给侧结构性改革之间有非常多的不同之处。我们作为老师跟学生讲课的时候基本上都是从这几个方面归结：需求管理强调立足需求侧，第二个强调盯着需求总量，第三进行的是面对需求总量和供给侧总量之间的不平衡搞逆向性的调节。这是需求管理的三大要素。